作者陸蓉是上海財經大學經濟學教授，不同於一般傳統經濟學，她開設的「行為經濟學」在課堂上一位難求，也備受金融投資圈關注。這本書透過行為經濟學，告訴我們交易時的人性弱點，也分享了應對策略來擴大投資效益，實現財富自由！
行為經濟學
「行為」二字出自心理學，他區別與傳統經濟學的數學，專門研究人的行為規律。
「經濟學」則可以看成，人在金融市場的行為結果，這就是金融市場在某種程度上能夠被預測的原因。
傳統經濟學研究的是市場「應該是」什麼樣，人在認知過程會理性地將對自己的效用最大化，所以金融價格總是正確的。
行為經濟學研究的是真實市場「實際是」什麼樣，人在認知過程中無法正確認識決策物件，所有決策無法有效用絕對值，都是「比較」而決定的，因此會產生錯誤定價。
分辨這兩派最經典的故事是，當地上有一千塊的時候，傳統經濟學派認為「地上不可能有一千塊讓你撿，因為有的話，早就被拿走了」；行為經濟學派則認為可能，並將那一千塊撿走。
人購買股票的決定都由兩部分構成
第一步「認知」：要先對股票的各種資訊有所認識和了解。
第二步「決策」：對所掌握的資訊按一定的原則進行比較和選擇。
人們在這兩步驟都充斥著非理性
非理性的認知
人在做決策時，會利用自己記住的資訊，所以記得住哪些資訊也跟許多心理效應有關
1.易得性偏差
資訊越容易獲得就越容易記住，例如：熟悉的公司的資訊、新聞不斷播報的消息。
2.首因效應
人最相信第一個獲得的資訊。
3.近因效應
越是最近發生的事情，越容易被大腦提取出來。
4.代表性偏誤
小張這個人「內向、樂於助人、整潔、有條理」，請問他可能從事哪種職業？
農夫、銷售員、圖書館員、運動員？
我們猜測小張可能是圖書館員，從個性描述「相似性」來判斷，非常符合圖書館員的形象，但這樣的判斷忽略了「機率」，因為圖書館員這個職業的人數非常少。
投資上，我們也常犯這樣的錯，只幾個簡單的特徵「連續三天獲利翻倍」就誤判這家公司是好公司，而忽略了其他因素。
5. 賭徒謬誤：
將「大數法則」誤用為「小數法則」，例如：擲硬幣連擲了六次都是正面向上，根據機率，我們會押第七次是反面向上。 投資上，我們也常利用小樣本的資訊去預測未來。
6. 自利偏誤：
投資人大多會將獲利歸因於自身能力（我買的好），將虧損歸咎於他人（xxx報這支股票爛透了）或外界環境（大環境不好）等，所以投資人不容易學到虧損的原因而重蹈覆徹。
書上還提到更多非理性認知的心理謬誤，這邊就不一一列舉了。
非理性的決策
股市中的定錨效應
當還沒購入某檔股票時，投資人會用基本面、本益比等去估算該股價便宜或昂貴，這時是「往前看」，看未來。
但是！一旦購入之後，「成本價」就會產生強烈的定錨，影響決策，「賺20%可以賣出了」「等我解套了就走」，這些常見的決策都是在「往回看」，在跟成本價比。
除了成本價之外，最高價、最低價等也都是股市裡常見的定錨，當一檔股票一路從100漲到200的時候， 150的時候、大部分的人會覺得已經上漲50 %而不敢追買，但是如果是從200再跌回150的時候，投資人會覺得打了七五折很便宜，而勇敢買進。
為什麼人們牛市賺不到頂，熊市一路虧到底
股市裡有有一個很奇妙的現象，牛市的時候很多股票都漲翻天，但是大部分的投資人只賺了一點點就入袋為安了；反而在熊市的時候，股票都跌得很慘，但是股民卻一路虧到底，遲遲不願意認賠，一路伴隨漫長熊市，等到回本的那一天，就急著解套，然後價格繼續漲的時候就後悔莫及。為什麼呢？
讓我們來做個測試
第一題，在A1和A2中，你會選哪一個？
- A1：你有100%的機率得到$1000
- A2：你有50%的機率得到$2000 ，50%的機率什麼都沒有獲得。
第二題，在B1和B2中，你會選哪一個？
- B1：你有100%的機率損失$1000
- B2：你有50%的機率損失$2000 ，50%的機率沒有損失。
大部分的人會選擇A1和B2，你也是這樣嗎？
因為在獲利的時候，人們「厭惡風險」，喜歡確定把獲利拿下；但是在虧損的時候，產生「損失規避」心理，會選擇賭一把，看看能不能回本，這也造成了大部分投資人的未實現持股是「售盈持虧」的狀態。
聰明的券商
以ETF來說，一檔ETF的獲利會全數分給投資人，券商按照規模向投資人收取固定的管理費，所以，照理來說，ETF績效越好，投資人就會更加碼它，然後它的規模就會越大，券商也會賺更多管理費，形成一個正循環。
但是！實際狀況正好相反⋯⋯
ETF獲利高的時候，投資人不但沒有加碼，反而賣出；ETF績效差的時候，卻沒有賣出，呼應了投資人「售盈持虧」的持股狀態。
因此，券商為了賺錢，他們推出產品的第一考量是「如何擴大規模」，而不是如何提高績效，通常會有幾個作法：
- 低價：成分股一樣的etf，人們感覺低價就是便宜，可能會買10張10塊的，比較不會買一張100塊的。
- 頻繁配息：投資人喜歡收到錢的感覺，頻繁獲得收益，會讓他們愉悅。
每一次的配息，價格就低一點，帳面上容易虧損，投資人就會繼續放著，而且把配息當作退休後被動收入的人，會需要累積張數越買越多。
=》看到這邊，立刻想到了難怪之前的009xx ETF超多人買，只能說券商真聰明
交易策略
財報裡藏著什麼秘密
財報除了看每股盈餘，還有注意這兩項：
1.應計項目要低：
應計項目=應收帳款 – 應付帳款 + 庫存
同樣盈餘的兩家公司，應計項目越低越好，表示這家獲利品質高！
- 應收帳款低，表示賣出去的商品都可以收到錢，不會被拖欠甚至倒債。
- 應付帳款高，表示公司營運狀況和信用好，對方相信你，願意讓你賒帳！
- 庫存：越低表示營運越好，越高表示商品賣不出去！
2.盈餘慣性效應：
好消息會使股價持續走高；反之則持續下跌，所以操作時可以根據盈餘狀況，賺取「一波」行情。
關鍵是什麼叫做好消息，「意料之外」的獲利成長，所以在判斷消息好壞之前，也要了解市場或專家們的預期。
框架效應
框架效應就像拍照的取景，受限鏡頭倍數和角度，我們只能看到框架內的風景，無法綜觀全局。
投資上，避免受框架效應影響，作者分別從空間和時間上給出建議
空間維度：不要天天查看自選股
因為不要把雞蛋放在同一個籃子裡，我們會做不同類型的股票配置來分散風險，所以決定風險高低是股票間的相關性而不是單一股票的波動。逐一查看自選股會被單一股票左右，把它的漲跌當風險，我們應該綜觀全局的看整個投資組合之間的波動關係來操作。
時間維度：不要清點盈虧
因為看盈虧就是跟成本價比，會影響我們的決策。
對沖掉系統性風險
如果你發現「小公司股票收益比大公司好」，把全部的錢都拿去買小公司，萬一遇到熊市這樣的系統性風險，就算看法正確還是會賠錢，但是透過「對沖」，只要看對就保證賺錢。
對沖操作：購入小公司股票時，同時放空大公司股票
牛市時，小公司漲多，大公司漲少，在小公司上的獲利多過放空大公司的虧損，整體而言是獲利的。
熊市時，小公司跌少，大公司跌多，在小公司上的虧損小於放空大公司的獲利，整體而言還是獲利。
於是，我們發現對沖可以消除掉系統性風險。
👧🏻之前看過由行為經濟學之父理查‧塞勒Richard H. Thaler著作的《不當行為》，裡面介紹各種因為人的心理偏誤產生的不當行為，包羅萬象，然而這本書是聚焦在股市中的不當行為，從認知到決策過程中，各式各項的偏誤導致虧損或獲利減少，或許因為作者是教授，她把行為經濟學課程改寫成書，整本書的鋪陳是由淺入深、循序漸進的，非常順讀又好吸收，而且不只點出問題，也給了改善對策，值得推薦。
順讀性：⭐⭐⭐⭐⭐
含金量：⭐⭐⭐⭐⭐
